Сколько в устойчивом финансировании действительно зелёного?

На панели HD magazine в рамках Aquatherm Almaty, состоявшегося в сентябре, Алдияр Камалханов представил линейку инструментов KASE. Она помогает разобраться, какие обязательства берёт на себя эмитент и на что именно направляются средства.

Зелёные облигации предназначены для финансирования экологических проектов в сфере водных ресурсов, энергоэффективности, возобновляемой энергетики и переработки отходов. Социальные выпуски поддерживают жильё, здравоохранение, образование и базовую инфраструктуру. Смешанные облигации объединяют экологические и социальные направления.

Отдельный инструмент — это облигации, связанные с целями устойчивого развития. В них эмитент принимает обязательства по конкретным показателям, например по снижению выбросов или потреблению ресурсов. Это отличается от выпуска, где средства заранее предназначены для определённых проектов.

Проект начинается не с фасадаМожно построить красивый дом и потерять деньги. Можно купить дорогую землю и недооценить её потенциал. Можно увеличить количество квадратных метров и одновременно снизить их ценность. В девелопменте результат определяется не тем, насколько эффектно выглядит здание, а тем, насколько точно просчитан путь от земли до покупателя. Любовь Сафронова предлагает пройти этот путь в 20 шагов — от анализа участка и рыночной ниши до архитектуры, бренда и продаж.mag.humodoc.com

Обязательства эмитента

Облигация остаётся займом: эмитент привлекает деньги инвесторов и обязан вернуть их на установленных условиях. Экологическая маркировка не заменяет оценку платёжеспособности компании и не гарантирует достижение заявленного эффекта.

Перед выпуском эмитент описывает, на какие проекты пойдут средства, как их будут отбирать и по каким показателям оценивать результат. Рамочную политику проверяет независимая организация. После размещения раскрываются сведения об использовании денег и выполнении заявленных обязательств.

Зелёный проект: что превращает технологию в инвестициюЗелёное финансирование может работать с самыми разными инвестициями — от энергоэффективного здания и солнечной установки до производственного оборудования и строительной техники. Общий принцип один: ресурсный эффект проекта должен быть измерим, а характеристики технологии — соответствовать установленным требованиям.mag.humodoc.com

KASE обеспечивает правила допуска к торгам и раскрытие информации. Независимый оценщик проверяет соответствие выпуска заявленным принципам, а инвестор отдельно оценивает финансовый риск. Данные о выпусках и отчётности доступны на платформе устойчивого финансирования KASE.

Для строительных и городских проектов эта последовательность имеет практическое значение. Если заём привлекается на систему водосбережения, управление дождевыми стоками или энергоэффективную модернизацию, в выпуске нужно выделить соответствующие расходы и заранее определить, как будет измеряться результат. Название проекта само по себе не определяет тип финансирования.

Инвестиция с измеримым эффектомДождевые станции, водосберегающие системы и зелёные кровли могут снижать расходы и защищать недвижимость. Но для привлечения капитала сначала нужно определить, кто получает выгоду от этого эффекта и каким образом возвратятся вложения.mag.humodoc.com

Возможности для малого бизнеса

В презентации также была представлена программа KASE SME Qadam Bonds. Она действует с января 2026 года и предназначена для малого и среднего бизнеса реального сектора. Это общий канал привлечения рыночного финансирования, а не специальная программа зелёных облигаций.

После стройки: сколько на самом деле стоит зданиеНедвижимость принято оценивать по стоимости квадратного метра, локации, архитектуре и качеству строительства. Но после передачи ключей здание продолжает требовать денег десятилетиями: на отопление и охлаждение, воду, обслуживание инженерных систем, ремонт и замену оборудования.mag.humodoc.com

Для компании, которая развивает решения в сфере водосбережения, энергоэффективности или переработки отходов, программа может стать одним из способов привлечь капитал. Но экологическую категорию выпуска придётся обосновывать отдельно, а способность обслуживать долг — подтверждать финансовой моделью.

Для города и девелопера важен не только общий размер рынка устойчивых облигаций. Нужно понимать, кто выпускает их, какой проект получает деньги и чем подтверждается результат.

Материал подготовлен в партнёрстве с Aquatherm